Économiste, ancienne membre du Haut Conseil des Finances Publiques
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Décidément, rien n’arrête les marchés. Comme le montre le graphique ci-dessous, après les hésitations de la fin de l’été, les bourses américaines, japonaises et européennes ont repris leurs progressions. Seule exception, et elle est d’importance : le recul des indices chinois dans un contexte économique local nettement fragilisé.Alors que depuis le début de l’année les indices européens et américains affichent des progressions à deux chiffres, les indices de Shanghai et de Hong Kong perdent plus de 6 %.
Evolution des principaux indices boursiers depuis janvier 2021 (base 100)
Source : Macrobond, V&P
Nous reviendrons dans cette lettre sur la détérioration de la situation économique en Chine.
A l’image de la situation pandémique, la crise immobilière et manufacturière qui touche le pays, d’abord annoncée comme maîtrisée, semble « contaminer » l’économie. Pourrait-elle se répandre dans le reste du monde ?
La politique d’apurement et de réorientation de l’activité domestique décidée par le pouvoir central, la rigueur des mesures sanitaires – dans l’application stricte du « zéro covid » avant les JO d’hiver, le repli politique du pays (dont le Président ne se rendra ni au sommet du G20, ni à celui de Glasgow), risquent-ils de déstabiliser le reste du monde ?
La question est d’autant plus pressante qu’elle fait probablement partie des paramètres que les Banques Centrales, tant en Europe qu’aux Etats-Unis, prennent en considération dans leur politique monétaire. Comme nous l’avons vu, la crainte que s’installe une inflation persistante pousse désormais à entamer la normalisation des politiques monétaires. Cependant, toutes craignent le retrait simultané des politiques budgétaires et du crédit – un mouvement qui leur avait été largement reproché au lendemain de la crise de 2008.
La réouverture progressive des frontières redonne espoir quant à l’amélioration de la situation économique générale, sans que l’on soit encore sorti de la pandémie. Les dernières statistiques font craindre une résurgence du virus à l’approche de l’hiver dans l’hémisphère Nord tandis que le manque de vaccins disponibles dans les économies émergentes pourrait permettre l’apparition de nouveaux variants – qui pourraient s’avérer résistants aux vaccins disponibles. Les nécessaires solidarités entre le « Nord » et le « Sud », dans ce domaine comme en matière de politique du climat, sont au cœur des débats.
L’urgence pandémique a conduit les instituts statistiques à se tourner vers les données dites à haute fréquence, ouvrant le monde du Big Data à leurs analyses. La statistique-minute, l’espoir de tout analyste et de tout décideur politique n’est cependant pas sans faille ni sans risque.
Cette année, la fête d’Halloween, dont la tradition est plus ou moins bien établie, marque pour beaucoup l’occasion de se retrouver et de s’amuser, après les confinements de 2020. On jouera à se faire peur, mais au fond ce sera pour mieux conjurer les angoisses pandémiques et célébrer son recul. Des masques de carnaval pour remplacer des masques sanitaires en quelque sorte !
Les indicateurs d’activité d’octobre montrent que l’activité manufacturière ralentit en Chine. Aussi ne peut-on totalement écarter le risque de voir certains prêteurs étrangers pris dans la tourmente. La baisse des importations d’une part (alors que la Chine annonce remettre en service ses productions de charbon), risque de pénuries et craintes de voir les grands consommateurs accélérer le recours à des énergies de substitution, devraient pousser les pays producteurs de pétrole et de gaz à contenir les hausses récentes en proposant d’accroître leurs productions.
La crise de la pandémie de la Covid-19, par sa soudaineté et sa brutalité, a confronté analystes et gouvernants à l’urgence d’évaluer au plus près l’ampleur de l’impact économique de l’arrêt soudain de l’activité économique et des confinements.
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